Az ESG-alapok igen nagy népszerűségre tettek szert az elmúlt években, sokan azonban még ma sem tudják, mit is takarnak pontosan ezek a titokzatos alapok.
Mihálovics Zoltán politológus írása a Makronómon.
Az ESG kifejezés az angol environment, social és governance szóból áll össze. Ezeknek a pénzügyi alapoknak a hangsúlya a zöldbefektetésekre és a fenntarthatóságra helyeződik, és az elmélet szerint magasabb teljesítmény eredményeznek a hagyományos befektetéseknél azonos kockázatokkal egyetemben.
Lehet, hogy népszerűek lettek az ESG-alapok sok pénzt bevonzva, de az aktuális helyzet szerint mérséklődik a lelkesedés irántuk. A Morningstar szerint az első negyedévben 36 százalékkal esett vissza az ESG-alapokban elhelyezett tőke, igaz, ebben a háborúnak is szerepe van, de csak kisebb részben. Az alapok nincsenek szabályozva, hiányzik a transzparencia és a következetesség is. Az USA-ban népszerűbbek, mint Európában, hisz ott létezik egy meghonosodott befektetői kultúra, de még így is homályos területet jelent az ESG a befektetőknek.
ESG: Egyre növekvő bizonytalanság
Megvizsgálták a Deutsche Bank, valamint a Goldman Sachs befektetési ágát is, amiből kiderült, hogy a problémák még előttünk állnak. A politika jobboldaláról érkezett elsődlegesen a kritika az ESG-alapokkal kapcsolatban (vállalatvezetők, ipari bennfentesek), de a legnagyobb gond a lakossági befektetők bizonytalansága.
A lakossági befektetők szkepticizmusát indokolja, hogy a mintegy 40 ezer milliárd dolláros környezetvédelmi, szociális és irányítási iparág egyre inkább irányítja a megtakarításaikat. Az ESG-alapokkal kapcsolatban probléma még, hogy a három egymást követő évben bevonzott pénzmennyiség annyira csökkent, hogy a Morningstar szerint az alapokban elhelyezett tőke már 36 százalékkal esett vissza az első negyedévben.
A koronavírus-járvány kezdete óta ez a legrosszabb adat, ami ráadásul áprilisban tovább esett. Ennek eredményeként májusban a valaha volt legnagyobb arányban vették ki a befektetők a pénzüket az amerikai tőzsdén jegyzett ESG-alapokból havi szinten a Bloomberg Intelligence szerint.
Az ESG-részvényalapoknál az látszik, hogy májusban volt a legnagyobb tőkekiáramlás, ami folytatódni látszik: június második felére az európai ESG-részvényalapok átlagosan 14 százalékot veszítettek, a Stoxx Európe 600 részvényindexe pedig 11 százalékot esett. Az Amerikai Egyesült Államokban is esést könyvelhettek el (16 százalék).
Probléma még, hogy nyílik az olló az ESG-alapkezelők által a saját portfóliójuk kialakítására alkalmazott összetett stratégiák és az átlagemberek elvárásai között. Ezt jól példázza Danske Bank A/S esete, amelynek a befektetési részlege az idei évben módosította az ESG-portfólióját, mert a fogyasztóvédők panaszkodtak a fosszilis tüzelőanyag-készletek jelenléte miatt.
A lakossági ügyfelek körében is egy egyre nagyobb a bizalmatlanság, hiszen a nem intézményi befektetők számára nehézségeket jelent az ESG-alapok rendszerében való eligazodás, ráadásul az ESG-t továbbra is nehéz meghatározni, és többnyire fogalmuk sincs, hogy mit takar.
Az Egyesült Királyságban a kiskereskedelmi megtakarítók 66 százalékát nem érdekli, hogy az allokáció fenntartható-e, sokkal inkább foglalkoztatja őket a megtérülés maximalizálása. Az ESG-ágazatot az ilyen folyamatok mellett a hirtelen leállás fenyegeti. Ezen az sem segít, hogy az ESG-alapok többsége harmadik felek minősítéseire támaszkodik, amelyeket ráadásul a pénzügyi szakemberek erősen kritizáltak a következetesség és az átláthatóság hiánya miatt.
Egyelőre veszteséges a 2022-es év az ESG óriásoknak
Az ESG óriásai eddig a 2022-es év veszteseinek tűnnek, hiszen a világ legnagyobb ESG-tőzsdén kereskedett alapja – a Blackrock Inc. 20,9 milliárd dolláros iShares ESG Aware MSCI USA – az idén már az értékének közel egynegyedét veszítette el. Ha pedig a globális eladásokat vesszük figyelembe, akkor a Meta, az Exxon Mobil Corp. és a Chevron Corp. részvényeit birtokló ETF még az MSCI World Indexnél is rosszabb eredményeket produkált. Az okok között meg kell említeni azt is, hogy azért teljesíthettek ilyen gyengén az év eddigi részében, mert a BlackRock ESG ETF-kitettsége rendkívül magas a nagy technológiai részvényeknek.
Az ESG-alapok hírnevének növekedése és a legutóbb mutatott csökkenés egy időbe esett. Rengeteg kritikát kapott az ágazat, főleg a politika jobboldaláról. Mike Pence szerint az ESG-alapok részesei egy „baloldali” összeesküvésnek, amit a republikánusok hivatottak megfékezni. Emellett az iparág kapott kritikát Elon Musk felől, valamint a republikánus adományozó és fedezeti alapok főnökétől, Peter Thieltől is. Európából pedig az Európai Központi Bank kutatói továbbra sem biztosak abban, hogy ez a befektetési ágazat segítene a klímaváltozás elleni küzdelemben.
Van némi zűrzavar, kiábrándultság és nyílt harag az iparággal kapcsolatban, és a szabályozó hatóságok is lépésre szánták el magukat emiatt. Például a német hatóságok lépése megdöbbentette az ESG-világot, ugyanis május 31-én zöldmosással kapcsolatos vádak miatt razziát indítottak a Deutsche Bank alapegysége, a DWS Group székhelyén. De az Amerikai Egyesült Államok esetén is voltak ehhez hasonló lépések: ugyanis az ország Értékpapír- és Tőzsdefelügyelete vizsgálja a Goldman Sachs Group Inc. befektetéskezelő részlegénél felmerülő, potenciálisan kétes ESG-követeléseket.
ESG: Új európai uniós szabályozás
Az ESG szabályai képesek Európában gyors globális viszonyítási alapot jelenteni, éppen ezért az eszközkezelők egy olyan határidőt határoznak meg, amely kényszerítő erővel hat arra irányulóan, hogy a tevékenységükbe jobban csatornázzák be a lakossági ügyfelek megítéléseit. Augusztustól például az Európai Unió megköveteli a pénzügyi tanácsadóktól, hogy az egyéni befektetők elvárásait tökéletesen elégítsék ki, tehát megfelelő ESG-részesedést kapjanak akkor is, ha ennek keretében a versenytárshoz kell küldeniük az adott befektetőt. Ez a szabályozás pedig minden olyan alapkezelőre vonatkozik, amelyik európai befektetőt céloz meg, még ha Ázsiában vagy az Egyesült Államokban tartózkodik is.
A kihívást és az aggodalmat az jelenti, hogy a lakossági befektetők nem értik a fenntarthatóság különböző oldalait, hiszen az sok eltérő dolgot jelent a különböző emberek számára. Európa fő bankszövetsége, az EBF már figyelmeztetett arra a jogbizonytalanságra, amelyet az új szabályozás jelent a pénzügyi szektor számára, valamint az ügyfelek zavarára.
A lakossági ügyfelek fontosak Európa számára, hiszen az Európai Alap- és Vagyonkezelő Szövetség adatai szerint az európai közvetlen befektetések mintegy negyedét teszik ki. Ráadásul a biztosítók és a nyugdíjalapok kezelik a teljes forgalom nagyjából 40 százalékát, amely nagyrészt a mindennapi emberek által megtakarított pénzt jelenti, vagyis a pénzügyi szektornak élnie kell az új szabályozás kínálta lehetőségekkel.
Borítókép: MTI/EPA/YNA/Yonhap
Korábban megjelent a makronom.mandiner.hu oldalon.
