Miért okoz gondot az orosz gazdaság növekedése? – makronom.eu
2025. február 9., vasárnap

Miért okoz gondot az orosz gazdaság növekedése? 

Sokan sokféle módon adnak hírt az orosz gazdaság helyzetéről. Vannak, aki a figyelemre méltó bővülést említik, mások a gondokra, a munkaerőhiányra, az inflációra vagy a gazdaság túlfűtöttséget emelik ki. Nézzük meg, mit mondanak maguk az oroszok a saját gazdaságukról.  

Azt elismerik, hogy a tavalyi év ellentmondásos volt az orosz gazdaság számára. Egyrészt nőtt a GDP, emelkedtek a bérek, ahogy az ipar teljesítménye is, így 2024-et irigylésre méltó, 3,9-4 százalékos gazdasági növekedéssel zárták. Az elmúlt két év alatt a gazdaság mintegy 8 százalékkal nőtt, ami lényegesen jobb az USA 5-6, illetve az eurózóna 1 százalékos bővülésénél, és a munkanélküliségi rátájuk is historikusan alacsony (4,4 százalékos) szinten van – az elmúlt évtizedben nem tudtak ekkora kétéves bővülést produkálni, ennek megfelelően tavaly a reálbérek értéke is nőtt 9 százalékkal. Ezek valóban szép pénzügyi mutatók, és az oroszok kiemelik, hogy mindezt a fokozódó szankciók hátterében érték el, úgy, hogy a bankjaik akadályoztatva voltak az import-export műveletek végrehajtásában. 

E gazdasági növekedés hátterében a lakossági fogyasztás és a beruházási aktivitás jelentős bővülését látják.

Ezeket a folyamatokat támogatta a költségvetési impulzus, különösen a katonai kiadások, illetve a hitelállomány gyors növekedése, valamint a szűkös munkaerőpiacon az elmúlt 16 év legmagasabb ütemű béremelkedése. 

Tény, hogy a felgyorsult növekedés nagyban köszönhető a katonai-ipari szektor megnövekedett keresletének és a korlátozott importnak. Mindezt állami szerződések, költségvetési alapok, kedvezményes finanszírozási programok, feldolgozóipari adókedvezmények támogatták. Az importhelyettesítés érdekében pedig több intézkedéssel is kedvezményes finanszírozást biztosítottak a gyorsított fejlesztésekhez.  

Az érem másik oldala

Azonban még az ilyen magas gazdasági növekedésnek is lehetnek negatív következményei. Az oroszok magas inflációval szembesültek, ami a jegybank becslése szerint 9,3 százalékos volt az év végén. Úgy látják, hogy a gazdaság „túlfűtött” állapotba került, amikor a kereslet meghaladta a kínálat növelésének lehetőségét. Mindez felgyorsította az inflációt, és az egész év folyamán nagyon szigorú monetáris politikára kényszerítette a jegybankot, amely a tavalyi év végéig 21 százalékosra emelte az irányadó rátát.  

A magas kamatlábak némileg már éreztetik a hatásukat.

A negyedik negyedévben a gazdasági aktivitás (az állóeszköz-befektetés) lassul, és azt várják, hogy ez a folyamat 2025 első felében felerősödik. A beruházási aktivitás a 2022-es, 2023-as és 2024-es év első felében tapasztalt igen erőteljes növekedés után stagnálni kezdett. A Roszstat adatai szerint a tavalyi első negyedévben az állótőke-befektetések 14,5, a másodikban 8,3, a harmadikban pedig már csak 5,1 százalékkal nőttek. 

Ezek már nem annyira szép mutatók, ami magyarázható azzal, hogy a jegybank monetáris politikája miatt nagyon megszigorodtak a hitelezés feltételei. Emellett a munkaerőhiány is érezteti a hatását, a nemzeti bank felmérései szerint ezt a cégek 73 százaléka megtapasztalta. Ráadásul a szankciók miatt gondok vannak az ellátással és az ipari import kifizetéseivel is.

Mivel a reálbérek emelkedtek, a lakossági fogyasztást a magas kamatok, a drága lakossági hitelezés és a magas betéti kamatok sem lassították érdemben. A keresletet az emelkedő bérek, a „katonai” kifizetések és a megnövekedett inflációs várakozások is támogatták. Ez természetesen inflációt eredményezett, ami a jegybank szerint idén áprilisban tetőzik.  

Ami az ipart illeti, a feldolgozóipar továbbra is rekordütemben növekszik, különösen az állami védelmi beszerzésekhez és a nagykereskedelemhez kapcsolódó iparágakban. Tavaly az ipar összességében 4, a feldolgozóipar 7 százalékkal bővül. Ez a tendencia már két egymást követő évben megfigyelhető. 

Másrészt a bányászati ágazat, vagy ahogy az oroszok említik, a kitermelő ipar termelése csökken. Ennek az okát az olajtermelés és az export korlátozásában látják, ami visszavezethető az OPEC+ intézkedéseivel. Emellett a szénipar is nehéz helyzetben van, a kitermelt mennyiségek csökkennek és veszteségek halmozódnak fel.  

Emellett a lakásépítés stagnál és csökkent a teherforgalom. A Roszstat adatai szerint az ingatlanépítések volumene, amely 2023-ban csúcsot ért el, 2024 első felében még növekedett, de augusztusban már meredek, éves szinten 9,5, majd novemberben 10,5 százalékos visszaesést mutatott.  

A stagnálást a lakások iránti kereslet csökkenése magyarázza. Júliusban ugyanis megszüntették a kedvezményes, 8 százalékos kamatozású jelzáloghitel-programot, és a piaci kölcsönök kamatainak az árfolyamgátja miatt szigorodtak a családi jelzáloghitelek felvételének a feltételei.  

A vállalkozások is nehezen élik meg a magas kamatlábat, hiszen a tavalyi év elején még nem szerepelt az üzleti várakozásaikban, hogy két évtizede nem látott magasságokba emelkedik az irányadó ráta. November óta először kezdett csökkenni a vállalati hitelezés. 

A vállalkozások a jegybank novemberi felmérése alapján számos iparágban jelentős költségnövekedésről, nyersanyaghiányról, a kifizetésekkel kapcsolatos problémákról, a partnerekkel való elszámolás, a részleges vagy a teljes előre fizetés gondjairól számoltak be.  

A nemzeti bank a legnagyobb problémát a 10 százalékhoz közelítő inflációban látja, amit egyelőre a 21 százalékos irányadó rátával sem tudtak megfékezni. Bár a pénzromlás egész évben meghaladta a jegybank által kitűzött célokat, a munkanélküliség nagyon alacsony volt és a háztartások jövedelme is nagy ütemben nőtt, ami növelte a fogyasztói keresletet és az inflációt. A nemzeti bank most arra számít, hogy az áprilisi csúcs után a magas kamatok és a vállalati hitelezés lassulásának hatására csökkenni kezd a pénzromlás üteme. 

(Forrás: Vzgljad

 Kapcsolódó:

Posztok hasonló témában

Heti hírlevél

Iratkozzon fel hírlevelünkre!

Minden héten megkaphatja válogatott tartalmainkat, hogy naprakész információi legyenek a világ történéseivel kapcsolatban.


Kérjük adja meg a teljes nevét.

Email címét nem osztjuk meg.

Kérdezz bátran!
Chat