Molnár Dániel a Makronóm Intézet senior makrogazdasági elemzőjének írása 

Nem okozott meglepetést a jegybank délutáni kamatdöntése, nem is lehetett előzetesen számítani arra, hogy a mai ülésen lazulnak a kamatkondíciók. 

A legutóbbi ülés óta eltelt időszakban némiképp átalakult a gazdasági környezet, ugyanakkor a jegybanknak továbbra sincs érdemi mozgástere az alapkamat csökkentésére. 

A januári infláció az előzetesen vártnál érdemben magasabb lett. Ebben szerepet játszottak a monetáris politika hatáskörén kívül eső tényezők is, mint a száraz időjárás miatti gyengébb mezőgazdasági termés árfelhajtó hatása vagy az adóemelések szerepe, amely mellett a forint értékvesztése és több területen az erőteljesebb havi átárazások hatása is megjelent. Ez a tendencia pedig mindenképpen óvatosságra inthette a jegybanki döntéshozókat. 

Az inflációs pálya kapcsán kiemelten fontosak lesznek a következő hónapok adatai, a kamatvágás akkor kerülhet terítékre ismét, ha az árfolyamatok is enyhülnek. 

Mi a helyzet nemzetközi téren? 

A nemzetközi pénzpiaci környezet – a fentiekkel szemben – kedvezőbbé vált az elmúlt időszakban. Az amerikai vámpolitikával kapcsolatos félelmek enyhültek, ugyanakkor ami nagyobb hatással volt, hogy az orosz–ukrán háború kapcsán is előtérbe került a békekötés kérdése. 

E kedvező hírek pedig érdemben javították a feltörekvő piacok, köztük a magyar gazdaság kockázati megítélését, amely a forint árfolyamának erősödésében mutatkozott meg leginkább. 

A nemzetközi környezet stabilizálódása mindenképpen jó hír a Monetáris Tanács számára, azonban továbbra is jelentős a bizonytalanság a kilátások kapcsán. Szintén kedvező előjelnek tekinthető, hogy az elmúlt időszakban a Feddel kapcsolatos kamatvárakozások is csökkentek. Amíg a piacok januárban még legfeljebb 1 vagy 2 kamatvágást áraztak be, a mostani várakozások már inkább a 2-3 irányába mutatnak. 

Mi várható Varga Mihály jegybankelnökségétől? 

Varga Mihály jegybankelnökségétől nem várunk irányváltást a monetáris politikában, arra számítunk, hogy a következő hónapokban sem lesz tér a monetáris kondíciók lazítására. 

Kedvező esetben, vagyis ha az infláció a következő hónapokban a várakozásainknak megfelelően lassul, miközben a nemzetközi környezet is javul és a Fed-kamatvárakozások is tovább csökkennek, akkor esetleg a júniusi ülésen nyílhat tér a lazításra. 

Jelenleg azonban nagyobb esély mutatkozik arra, hogy a kamatcsökkentési ciklus csak a szeptemberi üléssel folytatódik, év végéig pedig összesen 50 bázisponttal mérséklődhet a hazai alapkamat. 

Fotó: Pixabay

KAPCSOLÓDÓ: